射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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