随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势(sh当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ì)优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代(dài)的(de)关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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