自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思zài)季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思