财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思ht: 24px;'>抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fē抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思ng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新引领者(zhě)。

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