5月以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概(gài)率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国(guó)内外(wài)流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更能(néng)调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医(yī)苏修是什么意思，苏修是什么意思药(yào)市场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这(zhè)二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可(kě)能就(jiù)会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高弹性苏修是什么意思，苏修是什么意思(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的(de)投资(zī)性价(jià)比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币(bì)汇率的压力(lì)也(yě)会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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