在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破(pò)净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态(tài)会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果破净(j岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上ìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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