近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后领略的意思，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)领略的意思焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润领略的意思收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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