5月13日，年内(nèi)首(shǒu)只央企主题ETF——华泰柏瑞中证央企红利ETF发布公(gōng)告(gào)称，其累(lèi)计有效认(rèn)购申请份额总额超过20亿份发行(xíng)上限(xiàn)，将启动(dòng)比例配售。这(zhè)则(zé)小公告(gào)体现出市场对(duì)这一“中特估(gū)”主题的追捧力度。

　　实(shí)际上，近期围绕着“中特估”的行情，市场关(guān)注度非(fēi)常高，5月15日(rì)首批3只(zhǐ)央企(qǐ)回报(bào)ETF发(fā)行，更成为(wèi)这一波“中特(tè)估”行(xíng)情的(de)催化剂。实(shí)际(jì)上，早在去(qù)年底及今年(nián)一季度，一些基金经理开始调仓换(huàn)股“中特(tè)估概念”。

　　目前“中特估”资金(jīn)面、情绪面、估值方式等问题(tí)成为市场关(guān)注(zhù)焦点，中国基金报采访多位投研人士，解析“中特估”这些焦(jiāo)点(diǎn)问题。

　　央企(qǐ)主题(tí)ETF密集上(shàng)报发(fā)行

　　行情(qíng)催化(huà)剂？

　　市(shì)场对“中特估”主题积极追捧。不仅华(huá)泰(tài)柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF罕(hǎn)见出现(xiàn)启动“比例配售(shòu)”情(qíng)况，今(jīn)年场(chǎng)内多只“中字头”ETF也(yě)持(chí)续“吸金”，15只央企(qǐ)、国企(qǐ)ETF合计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多只国(guó)央(yāng)企主题基金发行，市场对此充(chōng)满期(qī)待，如5月(yuè)15日就有3只(zhǐ)央企回(huí)报ETF，后续跟踪央企科技引(yǐn)领、央企现代能源(yuán)等ETF也将获批发(fā)行(xíng)，更有扎(zhā)堆(duī)上(shàng)报的央国企(qǐ)基金在排(pái)队入市(shì)。

　　这些或成为这(zhè)一波(bō)“中特估”行情的催化(huà)剂。

　　融(róng)通(tōng)红利机会(huì)基金经理何龙表示(shì)，央企ETF发行(xíng)在情绪上是(shì)构(gòu)成催化因素的，近期银行股大涨的一个(gè)催化因素就(jiù)是积极推介相关(guān)央企ETF的发行。

　　“随着央企(qǐ)ETF的发行(xíng)，和诸多主题基金的申(shēn)报发行，我认为确(què)实会(huì)成为(wèi)引爆行情的催化剂，基本面、资金面(miàn)、政策(cè)面(miàn)都在向好，下半年，中特估(gū)有可(kě)能(néng)独(dú)领风骚(sāo)。”万家(jiā)基金章恒(héng)更是表示(shì)。

　　同样，博时基(jī)金指数与量化投资部基金经理杨(yáng)振建就表示，近(jìn)期密(mì)集申报的国央企主题基金(jīn)主要涉(shè)及“股东回(huí)报”、“科技引领”、“现(xiàn)代能(néng)源”几大主题，这样(yàng)的布局可(kě)以更(gèng)好支持央国企的估值重塑。

　　“央企ETF的(de)发行将成为行(xíng)情进一(yī)步上涨的(de)催化剂。去年以(yǐ)来公募基(jī)金发行整体平(píng)淡，近期多只国(guó)央企主题基金申报和发行，行情火热下将为市场带来增量资金，有望推动进一步上涨。”杨振(zhèn)建进一步表示。

　　此外，银华基金ETF业(yè)务(wù)总监王帅认为，公募基金积极布局央国企主题基金，一方面是因为新(xīn)一(yī)轮深化国企改革的大幕将拉开，叠加“中特估”概念，央(yāng)国企上市公司的(de)投(tóu)资价值凸显(xiǎn)，该主题的基金将为投资者提供更丰富的工(gōng)具以参与到央国(guó)企投资。另一方(fāng)面是落实公募(mù)基(jī)金行业高质(zhì)量发展的要求，引导更多(duō)资金(jīn)参与央国企改革，更好发(fā)挥公募基金服务资本(běn)市场改革(gé)、服务(wù)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)和国家战略的(de)作用。

　　王(wáng)帅表示(shì)，未(wèi)来央企ETF的发行将为央企(qǐ)相关标(biāo)的和板(bǎn)块(kuài)带来增(zēng)量资金(jīn)，提升交易活(huó)跃度，有望成为(wèi)中特估行情的催化剂。

　　存量(liàng)市场(chǎng)中变赛道

　　积极调仓(cāng)换股？

　　2023年以(yǐ)来，市场结构性行情明(míng)显，中特估和人工智能成为两大(dà)明显的主线(xiàn)，而新能源等前期热(rè)门赛道股冷(lěng)却，在(zài)此背景(jǐng)下，一些基(jī)金(jīn)经理开始调仓换股“中特估概(gài)念”。

　　万家基(jī)金(jīn)基金经理章恒直言，自己目前(qián)重(zhòng)点关注三大行业，火(huǒ)电、券商、军(jūn)工，这三(sān)大行业主要是央企或(huò)地方国(guó)资所(suǒ)在的行业，民营(yíng)企业占比较少。

　　“首先是基于行业本(běn)身基本面在今(jīn)年会(huì)有重大(dà)的向上变(biàn)化的机会，比如火电，会受益于煤炭价格的下跌，扭亏(kuī)为盈(yíng)；券(quàn)商(shāng)，会(huì)受益于今年市场成交(jiāo)量的放大，盈利大幅增(zēng)长等。同时，随(suí)着国有(yǒu)企业改革的推进，大(dà)概率(lǜ)这些(xiē)企业会进入一个(gè)提质(zhì)增(zēng)效、释放(fàng)业绩的过程。”章恒表示，中特估是过去5年10年改(gǎi)革的成(chéng)果，是非(fēi)常基(jī)本面的，和他过去1至2年研究投(tóu)资思路也非常(cháng)吻合，为在下(xià)半年抓住(zhù)这波中特(tè)估的(de)投资机会做(zuò)好了准备。

　　“去年年底已开(kāi)始重(zhòng)视中(zhōng)特估(gū)的投资机会，判断中特(tè)估(gū)的机会未(wèi)来三年(nián)分两个阶(jiē)段(duàn)。”融通红(hóng)利机会基金经理何龙表(biǎo)示，第一(yī)阶段也就是(shì)今年以数字经济和“一带一路”的主题普涨性机会(huì)为(wèi)主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的(de)品种(zhǒng)，将会迎来(lái)普涨性的机会。第(dì)二(èr)阶段是(shì)未来两(liǎng)年(nián)，在主题性(xìng)机会消散以后，基于顶层设计对国(guó)央经(jīng)营管理价值(zhí)导向变化(huà)，我们判断经营成果随之改变是一个(gè)慢变(biàn)量，会(huì)在未来(lái)两年体(tǐ)现在每一个央国企的(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话de)报表中(zhōng)。

　　何龙强调，目前在(zài)挖掘(jué)公司经营层(céng)面(miàn)可能发生显著正向变(biàn)化的个股提前进行(xíng)布局，比如医(yī)药和(hé)消费等行(xíng)业。

　　其实一季(jì)报(bào)已经显露(lù)出不少(shǎo)基金在行(xíng)动(dòng)。国金证券研(yán)究所数据显示，偏(piān)股主(zhǔ)动型基金2022年年报前(qián)十(shí)大(dà)重仓股股票池(chí)中，“中特估”概念占偏股主动型基(jī)金持(chí)有(yǒu)股票(piào)市值比例仅有1.18％。而(ér)2023年一(yī)季(jì)报披露(lù)的持仓中，“中特估”概念(niàn)占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)主动型基金(jīn)持有股票(piào)市(shì)值比例(lì)提(tí)高(gāo)到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏股主动(dòng)型基金的持(chí)仓中，占比明显提(tí)高。上述(shù)数据显(xiǎn)示，根据偏股主(zhǔ)动型基(jī)金2022年(nián)报及2023年一季报十大重(zhòng)仓股的(de)数(shù)据，剔除个(gè)股涨(zhǎng)跌影响，估计了各(gè)基金主(zhǔ)动加(jiā)仓“中特(tè)估”概念股的市(shì)值占2022年末股票总市(shì)值比例，一(yī)季度超过30％的偏股主动型基金主动(dòng)加(jiā)仓了(le)“中特估”概念股，198只基金在(zài)2022年末(mò)不持有“中特估”概念股，但在一(yī)季度买入。

　　不仅如此(cǐ)，中信证券(quàn)数据(jù)统计也(yě)显示，一季(jì)度主动(dòng)偏股型(xíng)公(gōng)募基金对港股央国(guó)企的持股市值(zhí)比重达到(dào)2019年以来的新高，港股央国企(qǐ)持股总市值占(zhàn)港(gǎng)股持股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)的比重(zhòng)由2022年四季(jì)度的(de)25.1％提升至2023年一(yī)季度的32.9％，远高于2020年低点时的7.5％。

　　投研上加大力量？

　　构建(jiàn)国央企专(zhuān)门(mén)的股票库

　　可以说中(zhōng)国特色估值(zhí)体系，正(zhèng)深刻影响基(jī)金公司的(de)投研，落实到日(rì)常的投研流程和实践之中，不少基(jī)金公司在(zài)加(jiā)大投研力(lì)量，更(gèng)有专门构建国央企(qǐ)股票(piào)库。

　　融通红(hóng)利机会基(jī)金经理(lǐ)何龙(lóng)就介绍，一(yī)方面(miàn)，从顶层设(shè)计改变研(yán)究员过去对国央企(qǐ)的固定思(sī)维，需要实(shí)地(dì)考察国(guó)央企，并且(qiě)需要(yào)利用当前(qián)国央企(qǐ)愿意(yì)交流的契机，多花精力去进(jìn)行(xíng)跟踪发现变化。

　　另(lìng)一方(fāng)面，融(róng)通基金在行动上，要求研究员将(jiāng)自己所覆盖行业的所有国(guó)央企构建专门的股(gǔ)票库，并进行长期跟踪(zōng)，包括考(kǎo)察其实地(dì)调(diào)研的的成果，了解国央企经营思路和(hé)财务导向的变化，结合(hé)行业(yè)趋势和特(tè)征，寻找(zhǎo)价(jià)值洼(wā)地，发(fā)现预期(qī)差(chà)。

　　同(tóng)样的，银华基金ETF业务总监王帅也(yě)谈(tán)到“认(rèn)识”上的(de)重视(shì)。他表示，通(tōng)过(guò)深入学习，对“中特估”有了更深刻的(de)认识：首先要认识(shí)市场体制机制、行业(yè)产业(yè)结构、主体持续发展能力等方面所(suǒ)体现的(de)鲜明中国元素和发展阶段特(tè)征(zhēng)，“中(zhōng)特(tè)估”应该是在此基础上(shàng)构建的具(jù)有(yǒu)时代特征和中国(guó)特色(sè)、符合国家战略导向的(de)估值体系，而不是简单套用国外的传统(tǒng)估值模型。

　　“中特估是一种新的提法，但是(shì)这个概(gài)念(niàn)所涉及到的(de)行业和公司，一直在(zài)发生的(de)变化。”万家基金经理章恒表示，万家基金一直非常关注传统产(chǎn)业的(de)变(biàn)化，诸如煤炭、金融、建筑等多个(gè)领域，因此(cǐ)也是一定能够(gòu)抓(zhuā)住中特估这波(bō)行情的机会的(de)。同时(shí)，随着时局(jú)的变化，也(yě)在增加相关行业的研究力量。

　　此外，创金合信基金首席经济学(xué)家魏凤春表示，积极践行中国特(tè)色(sè)的估值体(tǐ)系是(shì)资本市场使命，投资者需(xū)要(yào)学习领会并针对原有(yǒu)的估值(zhí)体系(xì)进(jìn)行改造，以适应(yīng)现(xiàn)实(shí)的需要(yào)。明确该(gāi)体(tǐ)系的框(kuāng)架是第一位(wèi)的工作(zuò)，合(hé)理设(shè)置指(zhǐ)标也非常重要，投资(zī)者的认可和实施是最(zuì)终该体系能否具备长期价(jià)值(zhí)的(de)基础。不过(guò)，他也提(tí)醒(xǐng)，人为的拔估值是很大的(de)认知误区，市场化认(rèn)可是基本(běn)的常识，不可误判(pàn)。

　　体(tǐ)现社会价值与国家(jiā)战略价值

　　新估(gū)值方(fāng)式？

　　央国企是国民(mín)经(jīng)济的支柱(zhù)，国企央企发展要(yào)符合国家战略(lüè)发展(zhǎn)发向，更(gèng)需要承担社(shè)会公共责任等。而这些(xiē)都应该考(kǎo)虑进估值(zhí)体系之中，也引(yǐn)发(fā)市(shì)场关注。

　　多数受访的基金经(jīng)理认为，对于国央企的(de)估值方式要充分体现企业(yè)的社会(huì)价值与国(guó)家(jiā)战略价值(zhí)，目前(qián)已经形成(chéng)了初步的企(qǐ)业社会价值评价体(tǐ)系。

　　“如何(hé)定价(jià)国有企业承(chéng)担社会(huì)价(jià)值、符合国(guó)家战略(lüè)发(fā)展的价值？首要任务就(jiù)构(gòu)建中国(guó)特色的价值评价体系，改变(biàn)从(cóng)以私(sī)人股东权益出发，现金流折现(xiàn)为主要方法的单一价值估值(zhí)体系，转向社会整体价(jià)值观(guān)念(niàn)、纳入中国特色(sè)的(de)ESG评(píng)价体系(xì)，充分体(tǐ)现企(qǐ)业的社会(huì)价值(zhí)与(yǔ)国家战略价值。”博时基(jī)金指数(shù)与量化(huà)投资部(bù)基金经理杨振建表示。

　　杨振建(jiàn)也直言，近年来(lái)国资委指(zhǐ)导(dǎo)国内(nèi)团队对于(yú)中国特色ESG披(pī)露与(yǔ)评价(jià)体系不断探索，结合国际通用规则，目前已经(jīng)形成了(le)初步的(de)企业社(shè)会价值评价体系，其(qí)中(zhōng)包(bāo)括《企业ESG披露指南》、《中央企业上市公司环境、社会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金(jīn)ETF业(yè)务总(zǒng)监(jiān)、基金经(jīng)理王帅(shuài)也认为，“中特(tè)估”应(yīng)该(gāi)是注(zhù)重企(qǐ)业价值的(de)可持续估值，要重(zhòng)视股东、员工(gōng)和社会责任等要素对企业稳健成长的重大意义(yì)，重视稳(wěn)定的(de)现金(jīn)流、持(chí)续(xù)增长的盈利(lì)、科技创新对提(tí)升企业内在价值的(de)积极作用，这样有(yǒu)利于提高估值(zhí)定价模(mó)型的科学性和(hé)有效性。

　　“在指数编制、策略构建等实务工作中，都有成熟的量化指标可以使(shǐ)用，包(bāo)括净(jìng)资产收益率、营业(yè)现金比率(lǜ)、资产(chǎn)负债率(lǜ)、研发经费投入强度等等。”王(wáng)帅也表示。

　　嘉(jiā)实金融精选基金经理李欣更细致分(fēn)析在估值思维、估值结论、估值(zhí)判(pàn)断上有变化(huà)，尤其是估值的(de)方法和指标(biāo)上，他认(rèn)为(wèi)其包(bāo)括产业链上下游的衡量、全(quán)要素(sù)成本等，以及在纵向和横向上的研究，强调政策优惠、产业发展、市场竞争力和可持(chí)续(xù)发展等各种因素与企业价(jià)值(zhí)的关系。这(zhè)些因素在(zài)对估值(zhí)结论和判断辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话的影(yǐng)响上(shàng)，也使得中国特色的估值(zhí)体系与(yǔ)传(chuán)统(tǒng)的估值(zhí)体系有(yǒu)所不同(tóng)。

　　“所以估值思维(wéi)的变化，还(hái)有估值结论和估值判断的变化，都是为了更好地适应中(zhōng)国(guó)的市场和(hé)经济特点，提供更精准、更合(hé)理的企业估值信息(xī)。”李欣表示。

　　不过(guò)，创金合信基金首席经(jīng)济(jì)学(xué)家魏凤春直言，这(zhè)需要在实践(jiàn)中进行探索(suǒ)，目前尚没有公认的指(zhǐ)标可(kě)以(yǐ)使(shǐ)用。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话