在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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