财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)年一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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