A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yí1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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