昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施(shī)余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及其(qí)能(néng)实(shí)现的程(chéng)度(dù)也都(dōu)存在不确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约(yuē)的(de)日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是(shì)高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对(duì)未来(lái)的(de)需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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