来源：咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。今年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)。所以，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太(tài)可能(néng)转向收紧，但是面对高(gāo)质量发(fā)展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要依靠(kào咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)自发(fā)修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济”支(zhī)撑，防风险仍然(rán)是重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次(cì)会议(yì)首先强(qiáng)调了(le)今年的成绩(jì)，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布的数据(jù)看，确(què)实(shí)好于(yú)去年四季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议(yì)也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的(de)理解(jiě)是(shì)，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存(cún)在(zài)，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没(méi)增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点和(hé)去年经(jīng)济(jì)工(gōng)作会议精神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经营(yíng)主体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发(fā)市场化的力量去推动经(jīng)济修(xiū)复，通(tōng)过(guò)改革(gé)开放的(de)方式(shì)激发高质量的(de)增长。所以(yǐ)会议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激(jī)发活力(lì)为主要手段(duàn)，让(ràng)经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月会(huì)议的表述(shù)。对(duì)于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大(dà)需求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加强各(gè)类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需求(qiú)是未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠(qú)道(dào)增加(jiā)城乡居(jū)民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设(shè)现(xiàn)代化产业(yè)体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建(jiàn)设和(hé)配套电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态(tài)”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此(cǐ)外(wài)，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们认为，房(fáng)地(dì)产产业(yè)链、中小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)，地方债(zhài)务的(de)风(fēng)险(xiǎn)也需要(yào)化解(jiě)。所(suǒ)以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问题(tí)依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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