昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否(fǒu)会(huì)在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的(de)鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的(de)水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早已预(yù)期(qī)的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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