财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题(tí)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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