本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(sh陈睿怎么了，b站陈睿事件ì)在必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿陈睿怎么了，b站陈睿事件美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市(shì陈睿怎么了，b站陈睿事件)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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