大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(z闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局hào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的(de)第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加(jiā)配的(de)良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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