大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注(zhù)在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)是全年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济(jì)的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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