财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(y推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力íng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力p>

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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