如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mé蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译n)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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