近(jìn)日，2022年(nián)营业收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福(fú)电子公(gōng)布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半(bàn)导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客户包括(kuò)长江存(cún)储、华(huá)虹集团、中(zhōng)芯国际(jì)等，也获(huò)得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二大客户竟(jìng)然(rán)是可口(kǒu)可乐，这(zhè)也无意(yì)间透露了(le)一(yī)个冷知(zhī)识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规(guī)的食(shí)品级(jí)磷酸，还(hái)用(yòng)到了(le)更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东还(hái)与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌协(xié)议。且其中一(yī)条比较少见，即(jí)在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包(bāo)括(kuò)磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)电子(zi)级磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷(lín)酸产品的纯(chún)度等级由高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)在生(shēng)产电子级磷酸、电子(zi)级(jí)硫酸的同时(shí)会产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业客户外(wài)，还(hái)销(xiāo)售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其(qí)他行银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗业(yè)客户(hù)。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高于一(yī)般(bān)的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给可口可(kě)乐公司的磷酸产品等(děng)级(jí)实际为符合食品级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里(lǐ)有三个(gè)看点(diǎn)。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期会计(jì)差错(cuò)更正及(jí)追溯调整，比如兴(xīng)福电子(zi)原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个(gè)点为(wèi)，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务所合伙人对记者表(biǎo)示，非经常性损益(yì)是指公司发生的(de)与经(jīng)营业务无直接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业务(wù)相关，但(dàn)由于其性质(zhì)、金额或(huò)发生频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反(fǎn)映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力(lì)的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)归母净利润(rùn)由1.91亿(yì)元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿(gǎo)列举的同行业可(kě)比公司(sī)平均水平。对此，兴(xīng)福(fú)电子(zi)在申报稿中表示(shì)，2021年以来公(gōng)司陆续(xù)实现众多集成电路客户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批(pī)量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较(jiào)高(gāo)的(de)集成电路用湿(shī)电子化学品销售收(shōu)入(rù)占比持续提(tí)升(shēng)，且公司根(gēn)据部分(fēn)产品原材(cái)料价格上(shàng)涨(zhǎng)情(qíng)况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维持在较(jiào)高水平(píng)。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率(lǜ)还有(yǒu)多少上(shàng)升(shēng)空(kōng)间？如果不(bù)靠涨价，兴福(fú)电子(zi)未来是否(fǒu)还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构来看(kàn)，兴福(fú)电子(zi)控股股东为上市(shì)公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二大(dà)股东(dōng)为国家集(jí)成(chéng)电路(lù)基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福(fú)电子间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)与国(guó)家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相(xiāng)关协议已经终(zhōng)止，但回购权(quán)和随售权存在可(kě)以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到(dào)证监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然(rán)申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的(de)企业比较(jiào)少，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正常待审核阶段(duàn)的(de)合合信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过(guò)。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提交注册的(de)企业(yè)中有2家(jiā)受(shòu)理日(rì)期(qī)已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福(fú)电子(zi)合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子(zi)处于(yú)正(zhèng)常IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后(hòu)总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子(zi)达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是(shì)，15家战略投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释作(zuò)用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧化硫(liú)等原(yuán)材料、电力等能源以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比(bǐ)重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子部分主要(yào)原材料的关联采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关(guān)联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告(gào)期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在(zài)主营业务方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)合并报表范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业务的(de)主体，与兴发(fā)集团(tuán)及其控(kòng)制(zhì)的其他(tā)公(gōng)司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子(zi)没有在申报稿中对(duì)2023年第(dì)一(yī)季度业绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营(yíng)业收入(rù)为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利(lì)润为4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主要(yào)是受市(shì)场供需变化影响(xiǎng)，自2022年(nián)下(xià)半年(nián)以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续(xù)下跌，在今年一季度跌幅扩(kuò)大，至(zhì)一季度(dù)末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公(gōng)司上述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团(tuán)也在公(gōng)告中(zhōng)谈(tán)及(jí)湿电子化学品，即公司湿电(diàn)子化学(xué)品、特种化学品、食(shí)品添加(jiā)剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利能力(lì)保持(chí)稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团(tuán)另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度(dù)平(píng)均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不(bù)太一样，销量数据(jù)不太(tài)好(hǎo)找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的(de)情况下，兴(xīng)福电子(zi)2023年(nián)第一(yī)季度的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售(shòu)价(jià)摘要(yào)，数据来(lái)源：兴发集(jí)团公告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市(shì)管理执法局(jú)的(de)行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福电子(zi)控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴发集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以监(jiān)管(guǎn)警示的决定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴(xīng)发集(jí)团可转债构成短线交易。

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