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中国一共有多少万亿钱沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历(lì)年初以(yǐ)来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前(qián)这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史平均(中国一共有多少万亿钱jūn)水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的中国一共有多少万亿钱基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时(shí)下游需求基(jī)本集(jí)中在(zài)国(guó)内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下(xià)游领域(yù)需求预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在(zài)逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出(chū)。经济(jì)增速下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几(jǐ中国一共有多少万亿钱)年(nián)，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报(bào)计划(huà)，大幅提(tí)高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给(gěi)投资人带(dài)来确定性(xìng)的高股(gǔ)息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空间较大。