大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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