近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)km是公里吗，1km等于多少公里银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF、km是公里吗，1km等于多少公里建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的(km是公里吗，1km等于多少公里de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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