北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这(zhè抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本(běn)和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们(men)就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自(zì)己(jǐ)的(de)命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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