北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(g丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色āo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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