近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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