北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　纳粹分子是什么意思其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和(h纳粹分子是什么意思é)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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