A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近(j反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗ìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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