昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备继(jì)续进行债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能意狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历史性高企(qǐ)的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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