射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机5公里是多少米 5公里是多少步(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)5公里是多少米 5公里是多少步收入来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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