当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未(w瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思èi)来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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