核心(xīn)观(guān)点:在当前经济(jì)恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银(yín)行(xíng)板块将成为(wèi)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司(sī)估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一(yī)定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行(xíng)阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的(de)不确定(dìng)性；从(cóng)大类资(zī)产(chǎn)的(de)投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的(de)成(chéng)长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后(hòu)也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来(lái)资产重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增殊(shū)为(wèi)不(bù)易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银(yín)行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的P天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝E水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置安全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资(zī)本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预(yù)期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价(jià)》

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