公募基金交易结算模(mó)式再(zài)现创新突破！

　　继(jì)过往较为常(cháng)见的托(tuō)管人结算模(mó)式和券商结算模式之(zhī)后(hòu)，一种(zhǒng)创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月初(chū)成(chéng)立的博(bó)道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前(qián)正在发(fā)行的易(yì)方达中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合作发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出(chū)也吸(xī)引(yǐn)了行业(yè)各方(fāng)目(mù)光，据业(yè)内人士透露，除了广发证券有落地的基金(jīn)产品之外，其(qí)他(tā)券商、基金公司也在关注研(yán)究这一(yī)新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前基金结算模式迎来新时(shí)代。券(quàn)商(shāng)结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的(de)调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结算(suàn)模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模(mó)式。到了(le)2017年，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式(shì)启(qǐ)动试(shì)点，成为(wèi)基(jī)金公司撬动(dòng)券商资源(yuán)的(de)有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试(shì)点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交(jiāo)易结算模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探(tàn)索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月(yuè)8日成(chéng)立的博(bó)道盛兴一年持有期(qī)混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两(liǎng)只基金分别由博(bó)道(dào)、易(yì)方达两家基金公(gōng)司与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发(fā)证券是率先有落地基金产品的(de)券商，据(jù)了(le)解，其他(tā)券商(shāng)也在(zài)积极研究这一新(xīn)的业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据(jù)博道(dào)基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模(mó)式，通过证(zhèng)券公司进行交易申报，由(yóu)托管银行进(jìn)行结算，在这种模式(shì)下，资(zī)金存放在托管银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无须银证转(zhuǎn)账到(dào)证券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般(bān)券结模式的(de)最大不同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集(jí)中存放在托管银行，在券商开立的(de)资金(jīn)账户(hù)无需实际上(shàng)的银证转(zhuǎn)账(zhàng)存(cún)入资金，每个交易日(rì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司采用申(shēn)报(bào)交(jiāo)易额度，使用虚头寸(cùn)资金的方式进行(xíng)场内(nèi)交易，券(quàn)商根(gēn)据已(yǐ)申报的交易额度(dù)每日滚(gǔn)动计(jì)算产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内交易额(é)度的前端验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易(yì)通过(guò)经纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先券(quàn)商(shāng)交易结算模式的交易前端控制(zhì)、验资(zī)验券的优点，同时(shí)资(zī)金结算由托管行完(wán)成，解(jiě)决了部分托(tuō)管(guǎn)行(xíng)比较关注(zhù)的(de)托管资金归属(shǔ)保(bǎo)管问题(tí)，一定程度上调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金与证券公司结算模式的选择，更好地(dì)满足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券商财富管理转型(xíng)已经进入更加(jiā)成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可以有(yǒu)助于降低运(yùn)营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠(qú)道、基金(jīn)投资(zī)人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的(de)商业利(lì)益深度捆(kǔn)绑。随着(zhe)“买(mǎi)方(fāng)投顾业务，产品工具化(huà)配(pèi)置(zhì)”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促进(jìn)，金融机构为广(guǎng)大投(tóu)资人提(tí)供(gōng)更多的交易工(gōng)具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客户交易结算资(zī)金的三方存管框架，谈及这类模式的(de)创新(xīn)点，平安基金总(zǒng)结为(wèi)三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易进行前(qián)端验资(zī)验券；三(sān)是日终资金对账：实现证券公司(sī)与托管人(rén)系统对(duì)接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商(shāng)业模式创(chuàng)新

　　作为一种(zhǒng)新的交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式，投资(zī)者对类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)还是比(bǐ)较陌生。相比过往的结算(suàn)模式，公募基(jī)金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度(dù)分析指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日常(cháng)申(shēn)购赎(shú)回都通过(guò)券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也(yě)是(shì)通过(guò)券(quàn)商完(wán)成，可(kě)以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行(xíng)前(qián)端验资验券，可有效(xiào)防(fáng)控异常交易和超买风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结算模式，有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似与券(quàn)商结算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升(shēng)。博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也谈了(le)自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称(chēng)，“相较券商(shāng)结(jié)算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率有所提升；二发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系是(shì)，简化了开户环节，免去(qù)了三方(fāng)存管(guǎn)登(dēng)记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为(wèi)，对(duì)于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与风险(xiǎn)控制两方(fāng)面(miàn)的(de)需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金(jīn)分布，效率有所提升，同时(shí)也简(jiǎn)化(huà)了开户环节，免去了三？存(cún)管登记(jì)确认(rèn)；而相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结算模式(shì)下加强(qiáng)了(le)交易前端验资验券功能，可优(yōu)化(huà)交易监控和头寸(cùn)透支风(fēng)险管理。

　　平安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优(yōu)势归(guī)结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是集中(zhōng)于原(yuán)来的证券公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行账户，实现的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和(hé)券商打通，免去(qù)银证(zhèng)转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决(jué)了普通券(quàn)结模式下(xià)资金(jīn)分散(sàn)管理，资金划拨时间受银证(zhèng)转账(zhàng)时间范围(wéi)限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账(zhàng)资金(jīn)划拨(bō)工作，例如，定期费(fèi)用(yòng)支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款(kuǎn)与(yǔ)银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对比券商结(jié)算(suàn)模式，一定量(liàng)减少了证(zhèng)券资(zī)金账户(hù)开户与银证关(guān)联(lián)挂(guà)钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所在，以(yǐ)及完(wán)善业(yè)务风险管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券公(gōng)司前端验资验券可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和(hé)超买风(fēng)险，托管人负责交收；日(rì)终资金对账实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同(tóng)时(shí)也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的几点不足之处：一方(fāng)面，类似(shì)托(tuō)管人(rén)结算模式(shì)，该模式(shì)与托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)一致，对(duì)投资组合而(ér)言需按月计算缴纳(nà)最低结算备付金(jīn)与保(bǎo)证机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人(rén)与券商三方需每日确(què)立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决于投资组合交(jiāo)易特(tè)征，将增加日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观(guān)察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模式的关注度较(jiào)高(gāo)，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还涉及系统改造(zào)，以及(jí)固收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产品的限制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或(huò)更多是头(tóu)部基金公(gōng)司参(cān)与。

　　“近(jìn)期也(yě)在公司内部对这一业务(wù)进行(xíng)了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司人士表示，这(zhè)类(lèi)业(yè)务(wù)具备一(yī)定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和(hé)券商结算模式(shì)，这一模式可以同时激发银(yín)行(xíng)、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类(lèi)模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处(chù)于(yú)发展(zhǎn)初(chū)期，该模式(shì)特点(diǎn)鲜(xiān)明(míng)。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预计相关(guān)金(jīn)融机构对该模式会保持高度关注，会(huì)成为(wèi)选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平(píng)安基金相关(guān)人士更(gèng)有(yǒu)信心，认为这是一个基金、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢的模式，有望成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管理人而(ér)言，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托管人结算模(mó)式均有比较优势；对托管人(rén)而(ér)言，产品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客户的能力(lì)，也加强了公(gōng)司品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过(guò)，基金公司开(kāi)启类QFII结算(suàn)模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券(quàn)商。博道基金就(jiù)表(biǎo)示，对(duì)基金公司(sī)来说(shuō)，总体保留(liú)沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关(guān)流(liú)程和业务系(xì)统，个别(bié)如(rú)清算模(mó)块涉及(jí)一些小改(gǎi)动。但(dàn)券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如(rú)在系统(tǒng)直(zhí)连、账户(hù)管理、场(chǎng)内清(qīng)算(suàn)、场外清算(suàn)等(děng)多个环节(jié)需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经(jīng)实(shí)现(xiàn)的模式(shì)来看，主要是(shì)广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参(cān)与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年(nián)以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走向券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就是(shì)银行托管人结(jié)算模式(shì)，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席位直(zhí)连(lián)报盘交易(yì)所(suǒ)，托管人作为特殊(shū)结算(suàn)参与人(rén)与中(zhōng)国结算进行资金和(hé)证券(quàn)的清算交收。

　　券(quàn)商结(jié)算模式在2017年(nián)启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余(yú)。随着运(yùn)作机(jī)制(zhì)渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业务高速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立基金采用了券结(jié)模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分(fēn)别为(wèi)616只和5709亿(yì)元(yuán)，占据全(quán)部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式也正式进入(rù)了新时代。

　　博(bó)道(dào)基金相(xiāng)关(guān)人士就表(biǎo)示(shì)，券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各(gè)有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大(dà)限度(dù)的(de)调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结(jié)模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结(jié)算模式的(de)创新(xīn)发(fā)展，伴随着权益市场行情修复及券(quàn)商财(cái)富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产(chǎn)品类型上(shàng)，券结模式将(jiāng)有较大发展空间(jiān)。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式的发展。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示，现阶段券商结(jié)算模式在中小基金公司(sī)中更(gèng)加普遍(biàn)。中小基金相对来说获(huò)得银行渠道(dào)的营销支(zhī)持难度较大，券(quàn)结模(mó)式能(néng)有效(xiào)推动券(quàn)商(shāng)和(hé)基(jī)金公发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(gōng)司(sī)的(de)合作(zuò)关系，有助于中小(xiǎo)基金(jīn)新产品开(kāi)拓(tuò)市场。

　　不过，上述(shù)人士也(yě)表示，券(quàn)结模(mó)式保(bǎo)有量(liàng)会(huì)更稳(wěn)定一些，对于托管行有一(yī)个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小公(gōng)司为主，现在也有(yǒu)一些大(dà)公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算模式(shì)的(de)发展，已经(jīng)从“拼(pīn)数量”时(shí)代(dài)进(jìn)入“拼(pīn)质(zhì)量”时代：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本较大(dà)、技术系(xì)统探(tàn)索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求(qiú)的(de)匹(pǐ)配度(dù)、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度(dù)、销售服(fú)务(wù)与渠道(dào)陪伴(bàn)的契(qì)合(hé)度”。券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，将(jiāng)基金公司、基金产品与券商渠道的(de)中长(zhǎng)期利益深度绑定；在(zài)此模式(shì)下(xià)，竞争格局会发生分(fēn)化(huà)，回归“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的服(fú)务本(běn)质，”持续(xù)提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会(huì)受益(yì)于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系