如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来(lái)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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