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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(ji当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗é)算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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