当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告，称0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库的加0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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