5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调(diào)整协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利率市场化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身(shēn)经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存(cún)的(de)活期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来(lái)市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综合融资(zī)成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变(biàn)化(huà)，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原(yuán)来的(de)激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需(xū)求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好(hǎo)的发(fā)债主体(tǐ)，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央(yāng)行的(de)政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强需求不(bù)足的(de)情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的一定的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的(de)金(jīn)融数据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利(lì)率下降，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调(diào)存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息(xī)差压力大(dà)是(shì)普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降通(tōng)知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对(duì)市场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银(yín)行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外(wài)，银(yín)行负债(zhài)端成(chéng)本(běn)的(de)下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存(cún)款利率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降(jiàng)的(de)预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下(xià)贷(dài)款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞(jìng)争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得(dé)各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力(lì)不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存(cún)量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势(shì)和空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么chà)压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，有望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现(xiàn)实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明当前货币政策基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对利(lì)率水平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩(suō)，若看不到(dào)央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下(xià)也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债基金中要(yào)选(xuǎn)择久(jiǔ)期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要(yào)我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如(rú)果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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