当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)119出警收费吗 119出警收费标准是多少银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ119出警收费吗 119出警收费标准是多少)拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(z119出警收费吗 119出警收费标准是多少ēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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