5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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