一度(dù)被(bèi)称为(wèi)“机构(gòu)投资者风向标”的(de)股(gǔ)票(piào)ETF市场，迎来重大(dà)变局，个人投(tóu)资(zī)者(zhě)不仅在新发基金(jīn)中占据主流(liú)，存(cún)量产品也超过了(le)机构投资(zī)者占比。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示(shì)，在基金行业ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易(yì)工具优势(shì)被(bèi)投资者逐渐认知，以(yǐ)及投(tóu)资热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高(gāo)等(děng)背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到(dào)“投(tóu)ETF”的转变。长期来(lái)看，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬升，有利于(yú)投(tóu)资(zī)者分散风险，提高市场交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占(zhàn)比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资(zī)者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上(shàng)市前(qián)一周披(pī)露的个人投资者平(píng)均占比83.9％，个人投(tóu)资者(zhě)俨(yǎn)然成为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全(quán)市场数(shù)据看(kàn)，2022年个(gè)人投资(zī)者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然在(zài)股票ETF市场占(zhàn)比超过了机构资(zī)金。

　　针对个(gè)人投资者占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部总监(jiān)助理、基(jī)金经理李(lǐ)沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大(dà)宽基(jī)ETF，一般(bān)都是机(jī)构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出(chū)现，叠(dié)加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易工具的优势(shì)，越来越被普通个人投资者认知，从而(ér)使(shǐ)个人股票(piào)占比的大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个(gè)人占比(bǐ)较(jiào)高的现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年以(yǐ)来A股(gǔ)市场持续回暖，投资(zī)者情绪比较积极，新发产品募资环(huán)境比较(jiào)好(hǎo)，也越(yuè)来越(yuè)受到个人投资者(zhě)的青(qīng)睐。此外，ETF投资(zī)者(zhě)大部分由股民转化而来，这些个人投资者也认(rèn)识(shí)到ETF持有一篮子(zi)股票，胜(shèng)率大概率更高，相对(duì)于个(gè)股来说，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投资者(zhě)“买新不买(mǎi)旧”的(de)理念扎(zhā)根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时(shí)间成本(běn)的把控较严格，在看准(zhǔn)投资机会(huì)后(hòu)，更倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构增(zēng)持(chí)行(xíng)业(yè)或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震(zhèn)荡攀(pān)升(shēng)势头。

　　在2018年(nián)，个(gè)人在股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个人(rén)持有(yǒu)比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票(piào)ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者风(fēng)向(xiàng)标”成为过(guò)去式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占比又(yòu)回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结(jié)构来看，在宽(kuān)基ETF中(zhōng)，个(gè)人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个人(rén)投资者占比较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下降5.38个(gè)百分点(diǎn)。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩张态(tài)势中，个人投资者在行业或主题(tí)ETF产(chǎn)品中占(zhàn)比下降，但绝(jué)对(duì)份额也(yě)是(shì)在增长(zhǎng)的，这(zhè)一数据更代表了机(jī)构投资者(zhě)对行业或主题ETF的认可度(dù)也在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用(yòng)。”李沐阳表(biǎo)示，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现大(dà)部(bù)分投(tóu)资者都会将较(jiào)为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移默化(huà)中(zhōng)，宽基ETF扮(bàn)演了(le)资产组合配置中的一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年来行业轮(lún)动(dòng)加快(kuài)，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者把握比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡的投资机(jī)会(huì)，受到资金关注(zhù)。早在(zài)2018年和(hé)2022年，市场震(zhèn)荡下行，投资者的风险偏好有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)，宽基(jī)ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市场(chǎng)上行(xíng)时，行业和(hé)主题异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空(kōng)间(jiān)又(yòu)大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场(chǎng)成交热情的提升带来了A股市场的大幅(fú)发展，个人投资者(zhě)入(rù)市(shì)规模(mó)激(jī)增，而在经历了多种行(xíng)情风格(gé)的锤炼后(hòu)，尤其(qí)是操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之(zhī)后，投(tóu)资者们(men)对于跑赢(yíng)基准的难度有了更清晰的(de)认(rèn)知，而ETF能够(gòu)有效的跟上(shàng)基准(zhǔn)的步(bù)伐(fá)；另一方面，近几年(nián)投资热点轮动(dòng)较快，新的投资领(lǐng)域带来了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得(dé)个(gè)人投资者(zhě)的认可。

　　具(jù)体来看，基(jī)煜研(yán)究分(fēn)析，一(yī)是随着A股市(shì)场(chǎng)愈发(fā)成熟、有效性提升四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思，个人(rén)投资者对(duì)于β收(shōu)益(yì)的认知(zhī)将越来越深(shēn)入，近(jìn)几年可以看到更(gèng)多投资者(zhě)会基于大势选择宽(kuān)基投资工(gōng)具(jù)；另一方(fāng)面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如消费、新(xīn)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思能源、医药等，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随着(zhe)个人(rén)占(zhàn)比的(de)抬升，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年(nián)平均换(huàn)手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示，长期(qī)来看，股票ETF市场个(gè)人(rén)占(zhàn)比(bǐ)超过机(jī)构(gòu)，有(yǒu)利于股民转为(wèi)基民，为投资者分散风险，提升(shēng)交易(yì)活(huó)跃度，长远可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个人投资(zī)者大都由股民(mín)转(zhuǎn)化(huà)而来(lái)，个人投资者发现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明、成(chéng)本低廉且相比个股可以(yǐ)更好(hǎo)地平滑风险，也能(néng)够获得交易的参与感，于是更多(duō)选择通过(guò)ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也(yě)更小，因此个人投资者(zhě)选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提(tí)高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资(zī)者(zhě)在ETF投(tóu)资上可能交易频率更高，也更(gèng)容易受到市场消息的影响，这(zhè)对于(yú)我们基金管理(lǐ)人的(de)持续(xù)运营(yíng)和投(tóu)资者陪伴都(dōu)提出了更(gèng)高的要求。”国(guó)泰(tài)基金相关(guān)人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸(xī)引(yǐn)力的(de)市场。”李沐阳也称(chēng)。

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