国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到五的大写是什么可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng五的大写是什么)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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