银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部(bù)分业务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日(rì)子(zi)继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对此家银(yín)行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第连云港灌南邮编号是多少一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍连云港灌南邮编号是多少然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表受(shòu)冲击的(de)影响大(dà)约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减速而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性是(shì)较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎(hū)失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大(dà)面(miàn)积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美(měi)国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的(de)环境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一(yī)个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加(jiā)息(xī)结束(shù)到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个(gè)激(jī)发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的(de)政策(cè)部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产难以出(chū)现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌连云港灌南邮编号是多少1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一(yī)个触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近美(měi)联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加(jiā)息(xī)25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面(miàn)下行的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是(shì)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本(běn)企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工企业订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂(zá)之下走(zǒu)势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突(tū)发未(wèi)知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

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