钠(nà)电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后(hòu)公(gōng)司(sī)迫不及待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的(de)各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记(jì)录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划(huà)的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处于正(zhèng)常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实(shí)力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新(xīn)能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电(diàn)池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句(diào)，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因(yīn)为(wèi)它是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺科(kē)技(jì)在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更(gèng)募资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句xiàng)目的实(shí)施地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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