财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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