自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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