调(diào)油逻辑提(tí)振成(chéng)本价(jià)格，从而能(néng)够推升芳(fāng)烃价格(gé)，去(qù)年二(èr)季度(dù)芳烃(tīng)市场的(de)热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明(míng)显(xiǎn)不一(yī)。期货日报记(jì)者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯(xī)期(qī)货盘面(miàn)已连(lián)续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一(yī)方面(miàn)由(yóu)于(yú)近期原油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期(qī)货(huò)分析师(shī)郑邮飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地(dì)，原油近期(qī)回(huí)补前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出(chū)现(xiàn)下滑(huá)，同(tóng)时美国汽(qì)油库存(cún)在4月份去(qù)库速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国调油需求(qiú)的预(yù)期边际弱(ruò)化，对于(yú)芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢(xiè)雯42周是几个月，42周是几个月保质期表示，发生这一现象的(de)原因更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期(qī)今年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是(shì)调油实实在(zài)在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅(fú)拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差异(yì)，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年(nián)5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有(yǒu)提(tí)早预(yù)期，导致旺季来临(lín)后行情一(yī)触即发，而经历过(guò)去年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持(chí)相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国(guó)创造(zào)套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出(chū)口美国芳(fāng)烃的(de)数量保(bǎo)持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的(de)检(jiǎn)修预期(qī)，今年市(shì)场(chǎng)的调(diào)油逻(luó)辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估(gū)值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这(zhè)明(míng)显早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着(zhe)节(jié)奏(zòu)的差(chà)异，去年5月份是是炒作(zuò)调(diào)油需求的主要时(shí)期(qī)，而今年市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍(shào)，今年调油逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油供需突(tū)然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂解利润非(fēi)常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经济下(xià)行压力较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临走弱(ruò)，从(cóng)盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖(tuō)累形成原(yuán)油的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄(é)乌冲突(tū)导致原油(yóu)的(de)出(chū)口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛(xīn)烷需(xū)求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格42周是几个月，42周是几个月保质期的大(dà)幅走高(gāo)。今年(nián)看(kàn)工厂对于调(diào)油(yóu)行情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度美(měi)国出行旺季(jì)下调油需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然而有(yǒu)了(le)去年二(èr)季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出(chū)口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量(liàng)已达去年调油(yóu)季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了(le42周是几个月，42周是几个月保质期)解，贸易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模式，便(biàn)于其(qí)在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概率仍(réng)将发生，但是整体对(duì)于(yú)芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能(néng)衰退(tuì)的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基本面来看(kàn)，实则呈现边(biān)际走弱的(de)迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源(yuán)紧张(zhāng)的局面在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能(néng)源两套年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和(hé)下游消费走弱(ruò)的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置投(tóu)产(chǎn)下(xià)北(běi)方(fāng)低(dī)价货(huò)源冲击(jī)华东，下游硬胶(jiāo)产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库(kù)存(cún)攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有(yǒu)真正(zhèng)进(jìn)入(rù)美国汽油(yóu)的(de)消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退(tuì)预(yù)期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自身(shēn)的供需基(jī)本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时(shí)间下市(shì)场博弈增大(dà)。”隋斐表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就苯(běn)乙烯(xī)而言(yán)，目(mù)前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下游(yóu)盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力(lì)，短期(qī)来看价格(gé)向上的(de)驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 42周是几个月，42周是几个月保质期