大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类(lèi)比历(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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