大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思商品价格、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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