用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二(èr)阶段(duàn)进(jìn)展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司股价(jià)持续(xù)大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连(lián)续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第(dì)一(yī)季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资600毫升等于多少斤水，800ml是多少水金(jīn)约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十(shí)大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大(dà)跌。

　　云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企业(yè)的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务(wù)，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和(hé)运营全(quán)球领先的企(qǐ)业(yè)云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完(wán)全(quán)基于互联网架构(gòu)的(de)企业互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等(děng)云产品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运(yùn)营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)的统一底座(zuò)和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中(zhōng)用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出(chū)市场对(duì)用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大(dà)跌，公司(sī)市值严(yán)重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京在600毫升等于多少斤水，800ml是多少水2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升空间。但(dàn)从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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